“Seguir en pesos y lo más corto posible”. Central de Fondos consultó a Diego Falcone, Portfolio manager de Cohen, para conocer su visión sobre el impacto de las reformas propuestas por el Gobierno en la economía Argentina. Ya estamos cerca de diciembre , por lo que aprovechamos también para preguntarle como sentar las bases para el 2018 con recomendaciones para llegar con una cartera en orden.
CDF: ¿Cómo ve la coyuntura actual luego de la Reforma Tributaria?
Falcone: Positiva. Por un lado, el Gobierno con la ley de responsabilidad fiscal pone un límite al crecimiento del gasto de las provincias (variable que no controla).
Por el otro, con nueva ley de movilidad jubilatoria, el ahorro para los próximos años (por un cálculo de ajuste menos favorable que el actual) le permitirá cumplir con la baja proyectada del déficit fiscal hasta el 2019 (2.2% del PBI). Estos dos puntos de la reforma son claves para el precio de los bonos soberanos.
CDF: ¿Cómo cree que impactará el impedimento a las aseguradoras de invertir en Lebacs?
Falcone: Las compañías de seguros desde la prohibición han incorporado a sus carteras bonos soberanos en pesos cortos (como los que ajustan por CER) haciendo subir el precio de los mismos. También vemos mucha demanda en las letras provinciales, por ejemplo hoy la Letra de Chaco logró una tasa inferior a la de la Lebac.
CDF: ¿Cómo ve la tasa de interés y la inflación?
Falcone: Bajando, pero de forma mucha más gradual a la esperada. El inicio de desinflación que anticipábamos para esta última parte del año, difícilmente reinicie hasta la segunda mitad de 2018 de forma clara. Sobre todo, teniendo en cuenta el fuerte ajuste de tarifas que se espera para el área metropolitana el año que viene.
CDF: ¿Qué cartera recomienda para fin de año y a qué debiera estar atento el inversor?
Falcone: Seguir en pesos, lo más corto posible, aprovechando la tasa de las Lebacs. Para 2018, el tipo de cambio debería ajustar un poco más rápido de lo anticipado si no cambia nada de aquí a diciembre.
Por Ayelén Paz García Moglia
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